- I tagli dei tassi della Federal Reserve stanno riducendo i rendimenti degli investimenti a reddito fisso come i CD.
- Ma Rick Rieder di BlackRock afferma che ci sono ancora investimenti a reddito fisso scambiati a premio rispetto ai tassi di riferimento.
- Due esempi sono le obbligazioni di prestito garantite AAA e il credito europeo, ha detto Rieder a BI.
Sta diventando sempre più difficile per gli investitori trovare il tipo di rendimenti robusti sugli equivalenti in contanti che potrebbero ottenere all’inizio di quest’anno.
Con la Federal Reserve che si prevede abbia tagliato i tassi di interesse di un intero punto percentuale entro la fine dell’anno, i rendimenti su veicoli come fondi del mercato monetario, certificati di deposito e titoli del Tesoro a breve termine stanno diminuendo.
Ma ci sono angoli del mercato del reddito fisso in cui gli investitori possono trovare rendimenti che offrono un premio interessante rispetto ai tassi di riferimento, secondo Rick Rieder, CIO Global Fixed Income di BlackRock.
Rieder, che supervisiona 3mila miliardi di dollari, questa settimana ha condiviso con BI un paio delle sue aree preferite del mercato a reddito fisso al momento per ottenere rendimenti più elevati. Uno lo è AAA obbligazioni di prestito garantiteo CLO, che sono un gruppo di obbligazioni raggruppate insieme nello stesso strumento. La parte AAA del loro nome significa che sono di alta qualità, o investment grade, e hanno il rischio di default più basso possibile.
I CLO AAA “si scambiano con uno spread di 120 punti base rispetto alla curva SOFR”, ha affermato Rieder, facendo riferimento ai tassi di finanziamento overnight garantiti (SOFR) previsti, che seguono strettamente il tasso dei fondi federali. “Questo ti dà un sacco di rendimento come asset AAA. Questo è uno dei miei settori preferiti oggi.”
In secondo luogo, gli piace Credito europeosia investment grade che high yield. Le obbligazioni ad alto rendimento sono considerate attività più rischiose ma offrono rendimenti migliori.
Poiché l’euro è più forte del dollaro, il rendimento effettivo offerto dalle obbligazioni europee è più elevato quando vengono riconvertite in dollari statunitensi. Sono allettanti anche perché l’affidabilità creditizia delle imprese europee si è rafforzata, grazie ai livelli di debito più bassi dopo la pandemia, ha affermato.
“Come investitore statunitense, ottieni circa 150 punti base in più dall’acquisto di tali asset”, ha affermato. “E se c’è una cosa unica riguardo al credito oggi, è che dopo il COVID e durante il periodo successivo al COVID, queste società hanno dovuto saldare i loro debiti, quindi non hanno debiti in arrivo. Quindi mi piace essere un prestatore in Europa, e mi piace possedere azioni negli Stati Uniti.”
Rieder scommette sia sul credito europeo che sui CLO attraverso l’exchange traded fund che gestisce, the iShares ETF attivo sul reddito flessibile (BINCO). Insieme, costituiscono il 39% delle partecipazioni del fondo.
BINC ha ottenuto risultati impressionanti sin dal suo lancio nel maggio 2023, gestendo un patrimonio gestito di 6,7 miliardi di dollari e offrendo un rendimento annualizzato del 5,9%. Secondo BlackRock, 2,2 miliardi di dollari di questi afflussi si sono verificati nel terzo trimestre di quest’anno, la maggior parte di qualsiasi fondo attivo in quel periodo.
Rieder ha affermato che il fondo ottiene questo rendimento in parte raggruppando obbligazioni ad alto rendimento (e quindi a rischio più elevato) con obbligazioni investment grade. Il rating medio delle partecipazioni del fondo è BBB+, collocandolo nella parte inferiore della fascia investment grade. Questo è appena inferiore al rendimento del 6% offerto dall’ICE BofA US Corporate BB Index, un indice obbligazionario ad alto rendimento.
Ma ha anche affermato che l’appiattimento della curva dei rendimenti – o l’uniformità dei rendimenti su varie durate – consente al suo fondo, con una durata media di 2,5 anni, di trarre vantaggio da rendimenti elevati senza dover acquistare asset a lungo termine. Nella maggior parte dei casi, gli investitori vengono ricompensati con rendimenti più elevati per aver immobilizzato i propri soldi in obbligazioni a lunga scadenza, rendendo questo “un momento straordinario nella storia”, ha affermato Rieder.
“Non devi correre rischi più a lungo e puoi possedere cose come AAA CLOS, mutui AAA di altissima qualità e combinati con altri asset”, ha affermato. “Sono passati un paio di decenni dall’ultima volta che potevi farlo.”
Rieder ha affermato che il contesto dei tassi di interesse sarebbe probabilmente “statico” nel prossimo futuro se l’inflazione rimanesse vischiosa e la crescita fosse forte, poiché queste condizioni impedirebbero alla Fed di tagliare in modo significativo sul segmento a breve della curva dei rendimenti e gli investitori continuerebbero a chiedere tassi elevati. rendimenti per periodi più lunghi.
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